因Grab拟议收购foodpanda台湾，Maybank将其目标价上调至6.48美元

【新加坡】在Grab提议以6亿美元收购Delivery Hero旗下的foodpanda台湾业务一天后，Maybank于周二（3月24日）维持对超级应用公司Grab的“买入”评级，并将其目标价从之前的6.44美元上调至6.48美元。

该目标价较这家纳斯达克上市公司周一3.66美元的收盘价有77%的上涨空间。

目标价上调的原因是，该券商将Grab在2026财年至2028财年间的食品配送商品交易总额（Gross Merchandise Value）预测上调了4%至10%。

盈利预测也已从亏损7%扭转为盈利2%，这反映了收购带来的整合成本以及长期的盈利增长。

Maybank分析师Hussaini Saifee在周二的一份报告中写道，这项拟议的收购使Grab得以进入一个“结构上具吸引力”、成熟且高需求的食品配送市场，并有机会扩展到相关服务领域。

他将台湾描述为一个“具吸引力的按需服务切入点”——在这个市场中，foodpanda台湾仅凭10%的目标消费群体使用其食品配送服务，就创造了18亿美元的销售额。

面临的竞争减少

Hussaini补充说，Grab可能面临较少的竞争，因为台湾市场是“双寡头结构”，即由foodpanda和Uber Eats两家主导。

该券商预计，尽管在2027年之前，短期盈利可能会因运营和财务整合工作，以及收购带来的迁移和技术统一成本而被稀释，但Grab的台湾业务部门将在2027年底前实现盈利。

宏观背景强劲。台湾经济在2025年实现了9%的国内生产总值增长，这很可能通过增加可自由支配的支出来支持对Grab服务的需求。

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分析师还指出，其新兴的智能出行生态系统“为Grab的技术和运营堆栈创造了额外的选择性”。

Grab的盈利预计将在2026财年增长约47%，从2025财年的5亿美元增至7.36亿美元。

Grab报告2025财年盈利2.68亿美元，从2024财年1.05亿美元的亏损中反弹。

2025财年第四季度的盈利达到1.71亿美元，是上一年度2700万美元的六倍多，这主要得益于更高的营业利润和净财务收入。

在按需服务和金融服务部门增长的推动下，该集团2025财年第四季度的营收从7.64亿美元增至9.06亿美元，增幅近五分之一（约19%）。

竞争与成本加剧

尽管亚细安的配送和电召载客服务市场渗透率不足，但Maybank预计，来自财务基础更雄厚的印尼超级应用公司Gojek以及越南电召载客公司XanhSM进入多个市场所带来的竞争，存在“小幅加剧的风险”。

Maybank的Hussaini补充说，面对高油价削弱司机收入和供应的情况，Grab可能会增加激励和支持措施，并承担额外成本以保持车费稳定，从而保障需求。

DBS维持Grab的目标价与评级

在周一的另一份报告中，DBS维持其5.93美元的目标价，并同样给予Grab“买入”评级。

DBS分析师Sachin Mittal指出，即使考虑到拟议的收购，Grab仍将其2026年调整后盈利预测维持在7亿美元至7.2亿美元之间，这表明该拟议收购对当年的盈利影响“几乎可以忽略不计”。

尽管如此，该银行认为该股近期的估值倍数下降是一个“买入机会”。

Mittal表示，Grab的目标是在2027年初之前，将foodpanda的用户、商家伙伴和司机伙伴完全迁移至Grab应用。此次收购的盈利将计入集团2026年40.4亿美元至41亿美元的营收预测中。